172位基金经理女性占比27%,必威:其中新成
分类:必威-股票基金

  赵娟

  2011年于“股债双雄”市况里遭遇大面积亏损的债券型基金,在吸取惨败教训的同时,正顺应市场寻求突围。

  刘田

  172人管理265只产品;平均任职年限2.66年,女性基金经理占比27%

  风险阴影下的债基暖春

  新发规模超3000亿元,年内最好业绩超过15%。无论是募集还是业绩,债券基金等固定收益类产品无疑是成为公募基金行业最抢眼、也是最拿得出手的产品。

  2012年之初,高收益债券开闸,养老金入市、债市或为首选等消息接踵而出,债券市场扩容箭在弦上。对于债券型基金,其持续多年的打新“无风险”思维在新股发行制度改革下或难持续,传统一、二级债券基金定位模糊、业绩不稳定的问题也逐渐凸显,此际,纯债基金或是现有债基格局酿变的突破点。

  一个基金经理很难同时把债券和股票都做好,投资者完全可以自己做股票和债券的资产配置

  刘田

  刘田

  从目前的节点看,虽然9、10月份宏观经济数据有所好转,但股债两派均难十分乐观。债券基金经理普遍认为在明年经济企稳的预期下,债市将呈现“中性”表现,而在企业盈利仍在下滑的过程中,股票基金经理亦难言出手。不过整体而言,股票市场仍未出现赚钱效应的情况下,一段时间内债券市场很可能依然将是避风港,这一局面最早在明年一季度末或有所改变。

  目前,华夏、南方、易方达、工银瑞信(微博)等些大型基金公司都在进行纯债产品的布局。无论是债市本身的扩容还是养老金等机构资金的入市,都将为纯债基金的发展带来契机。

  [ 纯债基金风险低于传统债基,亏损的可能性很小,获得正收益应该没问题 ]

  长期以来,市场的聚光灯都围绕在股票基金经理身上。近期,股票市场低迷、债券市场却逐渐回暖,债券型基金重新受宠,成为新品市场上的主力。

  经历了2013年的业绩“寒潮”,也顶住了余额宝等电商化货币基金高收益的挤压,近来债券基金似乎迎来“暖春”。Wind资讯数据,截至2014年3月14日,434只债券基金(A、C分开计算)今年以来的平均收益率为1.44%,其中13只债基今年以来收益率已超4%。

  债基开花

  传统债基的30亿魔咒

  “购买债券基金就是希望能获得一个超越定存的稳定收益。”很多投资者都是抱着这种心态来购买债券基金的,但2011年的“股债双杀”让债券基金也出现了亏损,打破了债券基金连续6年正收益纪录。

  与此同时,债券基金经理也变得“炙手可热”。

  不过,超日债利息延付的风险事件也给信用债市场及至整个债市敲响了警钟,目前的债基业绩回暖,后市是否仍须面对诸多的不确定,这类产品能否真正走出“严冬”?这是广大低风险类型投资者最近迫切想要找到答案的问题。

  Wind数据显示,截至11月22日,新成立的固定收益类基金共计85只,募集金额3631亿元,占据了基金IPO总规模的70%。其中新成立的普通债券基金也达47只、总规模1249亿元,亦不乏大块头,建信纯债首发规模150亿元、南方润元纯债也有86亿元。

  最近两年,在债券基金市场存在一个“怪象”,一些业绩良好的传统债券基金往往到了30亿元的规模都再难以前进。

  在传统一、二级债券基金定位模糊、业绩不稳定的问题逐渐凸显的情况下,今年以来,很多基金公司把目光瞄准纯债基金。

  172位基金经理女性占比27%

  债基业绩“大反弹”

  从业绩看,除了可转债基金表现不佳外,大部分债券基金取得了正回报。根据银河证券基金研究中心的统计,截至11月21日,今年以来一级债基的平均收益率是6.17%,二级债基平均收益率为5.16%,其中天治稳健、泰信周期回报、长城积极增利、南方广利、南方多利、工银添颐等收益率都超过10%。

  Wind数据显示,在债券基金最风光的2008年,曾有约20只债基规模超过30亿元,而到了2009年末规模超过30亿的债基仅有6只,2010年末这一数量是12只。但是,2011年末最大的开放式债券基金规模不过33亿元。华夏债券、富国汇利、工银瑞信增强收益、易方达增强回报等数只较有名气的债券基金规模均止步于30亿元附近。

  传统债基业绩不稳定

  与股票型基金相比,债券型基金的发展历史并不算长。2002年第一只债券基金南方宝元债券诞生,此后很长一段时间内发展都比较缓慢。但2011年以来迅猛扩张,春节过后债券基金密集发行,占据新发基金的一半。

  北京一位债券基金经理对《第一财经日报》表示,主要是2013年业绩太差了,今年以来受益于资金面宽松,债券市场迎来一波小牛市,债券基金的收益率也随之回升。

  而今年表现最好的债基无疑是封闭运作的分级债基,平均收益率超过9%。其中今年的冠军债基万家添利的收益率已超过15%,其B类份额收益率已近30%,还有一些杠杆较高的B类份额收益达到了35%。

  30亿,似乎成为债券基金的魔咒。

  从目前债券基金种类来看,一级债基(可参与新股申购)和二级债基(可直接从二级市场买入股票)是绝对的主流。根据Wind数据,目前债券基金共164只,其中一级债基和二级债基共148只,占比达90%。

  “债券基金的迅速扩张主要有三方面原因。”好买基金研究中心研究员陆慧天在接受第一财经日报(微博)《财商》采访时表示,一方面基金公司出于完善产品线的考虑,在股票基金大力发展之后开始着手发展固定收益类产品;其次,投资者对固定收益类产品需求增强,迎合稳健型投资者需求;另外,从去年年底到今年以来,机构对债券市场很看好,所以基金公司加快发行力度,期望取得较好业绩。

  以目前业绩排名靠前的光大保德信增利收益为例,该基金在2013年亏损9.59%,在所有债券基金中排名倒数第六。不过,2014年以来基金收益率已超过5%,在所有债券基金中排名第5位。

  从公司看,大型基金公司中,南方、工银瑞信[微博]、富国基金的债券基金依然保持着领先势头,债券基金的“绝对收益”已经逐步体现。所有一级债基的平均年化收益是5.3%,其中富国天利增长债券成立10年以来的收益已达142.85%,年化收益率10.4%,这远远超过了许多股票型基金。

  易方达基金(微博)固定收益首席投资官马骏针对这一“怪象”表示:“我们试图分析原因,可以找到的一个主要原因也许是这类传统债基风险特征不明确,收益波动太大,导致客户群体不明确。”

  无论一级债基还是二级债基,都要求基金经理具备股票、债券两大类不同类别资产的投资能力,且可以在不同市场环境下及时做出合理的大类资产配置,这其实是很大的考验。

  伴随着债券基金的扩张,债券基金经理的队伍也在不断壮大,目前多数基金公司都单独成立了固定收益部。

  从基金季度数据来看,从2013年下半年开始,该基金遭遇了大规模赎回,在赎回的过程中,基金杠杆比例被迫抬升。2013年二季度末基金总份额为4.4亿份,三季度末为2.41亿份,到了四季度末仅剩1.56亿份;在遭遇大规模赎回的同时,基金杠杆比例从二季度末的1.09倍提高至四季度末的2.61倍。

  而值得注意的是,今年万家、天治、泰信、长城、天弘等一些中小型基金公司债券基金也有不错表现,万家基金权益类投资一度在行业内落后,而万家增强收益债券基金成立年化收益已超过6%,万家稳定增利三年来累计业绩亦近20%,发展固定收益类投资或成为这家小公司未来的主要方向。

  这类的传统债基主要指一级债基(可打新股)和二级债基(直接买入二级市场股票),是目前债券市场的绝对主流。

  过去几年,传统债基曾风光无限,因为它们从股票资产上获得了“额外”收益。比如2007年得益于股市大牛市,南方宝元债基收益率高达51.9%。2010年很多债基通过打新股,收益率也超过了10%。在这几年中,甚至不少债券基金主要通过权益类投资来获得高收益。

  本报统计,目前国内公募基金业共有172位债券型基金经理,其中47位为女性。不过,总体上来说债券基金经理仍是一个新生群体,172位基金经理任职平均年限仅为2.66年。

  但是从2013年下半年开始,债券市场一直处于熊市状态。光大保德信增利收益由于杠杆比例的大幅提高,基金净值也开始出现大幅下跌,2013年下半年净值跌幅接近12%。不过,从2014年开始,受益于债券市场的回暖,基金的净值也出现了大幅的回升。

  虽然债市行情没有2008年那般牛气,但不少基金经理用“小牛市”概括今年的债券市场行情。

  过去几年,传统债基风光一时,它们从打新或股票投资上获得了“额外”的好收益。2007年凭借股市牛市表现,最好的债券基金南方宝元收益率高达51.9%;2008年、2009年、2010年表现最好的债基的成绩分别是12.72%、18%和15.54%    尽管过去三年,一级债基和二级债基的平均收益率均超过了8%,但是2011年却是债券基金惨败的一年,约有8成债基亏损,全年一级债基平均收益-2.84%,二级债基平均收益-3.79%,不少债基亏损超过10%,仅纯债基金(仅投资固定收益类产品)取得了微薄正收益。

  但到了2011 年,在“股债双杀”的情况下,一级混合债基平均亏损了2.83%,二级混合债基平均亏损了3.79%,甚至很多亏损幅度超过10%,通过权益资产博取高收益的风险暴露无遗。

  与股票的波动相比,债券市场的波动更小,收益率也相对较低。“股票一个月的涨幅可能赶上债券一年的涨幅。”陆慧天也指出,所以大多数人都会说“做债券基金经理,要耐得住寂寞”。可能正因如此,债券基金经理中女性占比较高。

  光大保德信增利收益的净值走势或许是大多数债基从2013年到2014年“过山车”走势的缩影。上述债券基金经理表示,从2013年下半年开始,债券市场走势急转直下,债基也出现了大规模的赎回潮,基金被动卖券,甚至被动加杠杆,导致陷入了“越跌越赎,越赎越跌”的怪圈。

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