明年降存准投放资金必威,再调存准率可能性加
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净投放 90

--发稿 曲伟治; 审校 丁淑琴

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* 资金趋于宽松,但正回购仍未恢复

央票发行 --

为缓解年内第四次上调存款准备金率及“五一”假期因素带来的资金面压力,央行上周在公开市场仅分别发行1年期和3月期央票30亿元和110亿元,而且暂停全周的正回购操作,*终实现净投放2820亿元。从3日操作情况看,“五一”假期刚过,央行的流动性调控便重回收紧基调。

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净投放 520

--发稿 冉莹; 审校 黄凯

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"明年货币政策趋势是转宽的,央行可能会多次下调存款准备金率."华南一券商分析师指出,"但明年公开市场到期量不大,央行想投放,都没什麽投,这不可能成为资金投放的主要手段."

* 紧缩政策基调未改,再调存准率可能性加大

北京一大型银行交易员指出,央行以低於市场水平的利率进行逆回购操作,或意在和缓机构忧虑.常规来讲,五六月份资金利率都会比较高.

尽管5月公开市场到期资金量仅为5410亿元,较4月大幅下降,而且央行完全有能力实现全月净回笼,但依然不能排除本月再次上调存款准备金率的可能性。业内人士指出,动用存准率工具所考虑的因素除了公开市场到期量外,更多是为了对冲新增外汇占款。从4月人民币对美元汇率连续创下汇改以来新高来看,当月新增外汇占款额仍有望保持4000亿元左右的水平,大致相当于上调存准率0.5个百分点所冻结的资金量。

**短期资金情况堪忧**

"从时点上讲,我们认为春节前下调的可能性非常大."他指出,本周三个月期央票停发说明市场资金情况并不理想.

中国人民银行周一称,坚持把稳定物价总水平作为宏观调控的首要任务,继续实施好稳健的货币政策,保持必要的政策力度.下半年要把握好调控的方向、力度和节奏,进一步提高调控的针对性、灵活性和前瞻性.要综合运用利率、汇率、公开市场操作、存款准备金率和宏观审慎管理等工具组合,保持合理的社会融资规模和节奏.

"市场流动性非常好,做逆回购说明有银行有需求呗!"北京一国有大行资深交易员称,"他们不愿意在市场借,嫌市场利率高."

中国化工机械网讯:央行3日发行新一期1年期央票并重启上周暂停的28天期正回购操作,两项操作合计回笼资金850亿元。从本周到期资金仅1170亿元来看,本周央行公开市场操作有望在时隔两周后重现净回笼。但业内人士认为,新增外汇占款可能保持在高位,5月仍有再次上调存款准备金率的可能性。 公告显示,央行3日发行520亿元1年期央票,进行330亿元的28天期正回购操作。其中,1年期央票发行利率连续第五周落在3.3058%,28天正回购操作中标利率持平于前期的2.6%。

本周央行资金投放及回笼各项明细

中国银行间市场七天期质押式回购利率受到资金面紧张的影响,上半年曾长时间徘徊在5%以上,在6月份最後一次上调存款准备金率後,一度更升至逾9%.

为抑制通胀,中国央行从去年10月以来共升息五次;并自去年初以来,12次上调存款准备金率,上次上调是在6月20日,目前大型金融机构存准率已达到21.5%的历史高位.

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在4月末的“资金旱情”中,除“五一”假期因素外,企业集中报税带来的财政存款季节性增加不容忽视,该因素在5月还将延续。若比照去年同期数据,5月新增财政存款将从银行系统抽取资金近4000亿元,而且大部分将发生在5月下旬,届时对资金面将形成新考验。业内人士认为,央行下一次调整存准率,在时点选择上会更加谨慎。鉴于5月公开市场到期资金主要集中在上半月,如果央行选择月内上调存准率的话,那么将缴款日定在5月中上旬的概率较大,因为届时央行可以通过公开市场操作,适时调节可能出现的资金面临时性紧张。

同时,何一峰指出,当前的市场流动性得益於公开市场到期以及前期较为富裕的资金面.由於财政存款的上缴,将逐步消耗资金.若5月不降准,资金的紧张程度是可预见的,这显然与当前货币政策方向不相符和.

* 外汇占款投放减少,银行春节备付压力大

本周央行资金投放及回笼各项明细

回笼 投放


央票发行 10

10

正回购 --

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央票到期 240

正回购到期 220

因五一假期,中国主要金融市场周一周二休市.本周公开市场到期资金共计520亿元,均为央票到期.

据统计,本周公开市场到期资金量为1170亿元,较上周的2960亿元大幅回落。业内人士认为,这意味着在3日回笼850亿元后,只要5日例行的3月期央票和91天期正回购金额超过320亿元,本周央行公开市场操作就可实现资金净回笼。

未来两周公开市场到期规模将逐步萎缩,且4月最後一周到期规模为0,对流动性的补给能力进一步降低.面对财政存款的缴存高峰、月末等因素,4月末银行间资金情况堪忧,届时央行很可能出手逆回购,助市场度过"危机".

央行此前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票,周四发行三个月期和三年期央票.不过从实际发行情况来看,三年期品种发行频率并不固定.

业内人士认为,自上次央行上调存准率後,资金面持续紧张,央行一度想让公开市场替代准备金率,对流动性进行微调,但最近由于加息预期再起,央票一二级利率倒挂,回笼作用难以发挥,面对日渐宽裕的资金面,公开市场已显力不从心.

其中,北京另一国有大行交易员表示,感觉央行对放松政策有所保留,其对近日下调存准率的预期有所减弱,故能够理解其他机构在资金面尚可时,参与逆回购操作增加备付的举动.

回笼 投放

回笼 投放

央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行一年期央票,周四发行三个月期央票.央行并于5月12日重启暂停逾五个月的三年期央票发行,但目前发行频率并不固定,显示出央行按市场流动性状况来相机抉择的特征.


央行周四公告显示,公开市场今日进行的200亿元91天期正回购,中标利率持平於3.14%.

正回购 --

* 公开市场连三周净投放950亿元,本周440亿元

前述资深交易员则预期,六七月间存准率下调的可能性较五月或更大一些,但也仍需视外汇占款等变动情况而定.

正回购到期 500

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